Cher lecteur,
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Et, aussi surprenant que cela puisse paraître, je pense sincèrement avoir trouvé les candidats idéals.
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Passons maintenant au billet du jour.
Capitulation.
Comme je l’avais prédit, Intel n’a tout simplement pas pu atteindre la valorisation qu’elle souhaitait pour la prochaine introduction en bourse de Mobileye.
Nous avons eu un aperçu des plans d’Intel il y a quelques jours, le 11 octobre. À l’origine, Intel cherchait à vendre Mobileye à une valorisation de 50 milliards de dollars.
Rappelez-vous, Mobileye est une société de semi-conducteurs pour les systèmes avancés d’assistance au conducteur (ADAS) qu’Intel a acquise pour 15,6 milliards de dollars en 2017.
Au moment de son dépôt de demande d’introduction en bourse, l’attente de valorisation avait baissé à environ 30 milliards de dollars. Comme je l’ai écrit le 12 octobre :
C’est une valorisation de 17,7 fois les ventes annuelles… pour une société de semi-conducteurs. À titre de comparaison, Intel se négocie à un multiple de 1,61 fois la valeur de l’entreprise par rapport aux ventes. Et NVIDIA, la société de semi-conducteurs la plus valorisée au monde, se négocie à un multiple de 10,5 fois la valeur de l’entreprise par rapport aux ventes.
Intel rêve.
Hier, Intel a annoncé que l’évaluation visée était tombée à environ 16 milliards de dollars, ce qui représente un ratio de 10,5.
Mais même une valorisation de 16 milliards de dollars semble irréaliste. Je ne serais certainement pas un acheteur.
Plutôt que de se fonder sur une valorisation solide, 16 milliards de dollars est plutôt un chiffre qui permettrait à Intel de réaliser l’introduction en bourse à un niveau juste supérieur à celui où elle a acheté Mobileye en 2017. Pour sauver les meubles ?
Cela revient à attribuer le multiple de valorisation de NVIDIA, l’entreprise de semi-conducteurs la plus prisée au monde, pour une activité moins intéressante. Plus simplement, NVIDIA n’est pas un comparatif approprié pour fixer la valorisation de Mobileye.
Wall Street le sait, mais cela ne signifie pas qu’elle ne la vendra pas.
Une évaluation plus appropriée pour l’introduction en bourse serait de l’ordre de 8 à 9 milliards de dollars. Cela signifie que si l’introduction en bourse se fait à 16 milliards de dollars, il y aura une baisse significative au cours des six prochains mois. Cela signifie également que nous avons une bonne idée du moment où nous pourrions envisager de constituer une position sur Mobileye… lorsqu’elle atteindra cette fourchette de valorisation.
Bien sûr, nous disposerons de beaucoup plus d’informations pour prendre une décision encore plus éclairée après l’entrée en bourse de la société et après avoir examiné au moins un ou deux rapports de résultats trimestriels.
D’ici là, nous nous contenterons de regarder le feu d’artifice et d’éviter de nous faire avoir…
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Salutations,
Jeff Brown
